Overzicht week 2-9 juni 2024
Belangrijkste nieuws van de afgelopen week
1. ECB verlaagt haar beleidsrentes.
2. Nederlandse cao-loonstijging zwakt verder af.
3. De Nederlandsche Bank ziet voor komend kabinet begrotingstekorten van meer dan 3% bbp.
4. Forse groei van de Amerikaanse werkgelegenheid
5. De Russische oorlog tegen Oekraïne duurt voort. Vandaag is het de 837e dag van deze oorlog.
Mijn afdronk van de afgelopen week
6. -
Om naar uit te kijken in de komende week
7. Nieuws over de Russische oorlog tegen Oekraïne en de oorlog in Gaza.
8. De formatie. Krijgen we komende week al namen van beoogde ministers te horen?
9. Amerikaans rentebesluit (woensdag). Geen verrassing, dus geen verlaging?
De afgelopen week in meer detail
Internationaal: economie: macro-data
Wereld:
10. Wereld: de prijs van voedsel op de wereldmarkten (FAO-index) is in mei gestegen met 0,9% t.o.v. de voorgaande maand, na stijgingen van 0,3% in april en van 1,2% in maart en dalingen in de 7 voorgaande maanden; t.o.v. een jaar eerder namen de voedselprijzen af met 3,4% in mei, na een daling van 7,3% in april (link) (zie grafiek hieronder)
11. Wereld: PMI industrie is gestegen van 50,3 in april naar 50,9 in mei; PMI diensten is gestegen van 52,7 naar 54,1, hoogste in 12 maanden. (link)
VS:
12. Verenigde Staten: de werkgelegenheid is in mei gestegen met 272 duizend personen t.o.v. de voorgaande maand, na toenames van 165 duizend personen in april en 267 duizend personen gemiddeld per maand in het 1e kwartaal; de werkloosheid is opgelopen van 3,9% van de beroepsbevolking in april tot 4,0% in mei, hoogste sinds januari 2022 (zie grafieken hieronder) (link) (link) (link)
13. Verenigde Staten: het aantal vacatures is gedaald van 8,4 mln in maart naar 8,1 mln in april, laagste sinds februari 2021 en 67% onder de piek in maart 2022; het aantal vacatures per werkloze daalde van 1,30 naar 1,24, laagste sinds juni 2021 en vergelijkbaar met voor de coronapandemie (1,23 in januari 2020). (zie grafiek hieronder) (link) (link) (link)
China:
14. China: de uitvoer is nominaal in mei gestegen met 7,6% t.o.v. een jaar eerder, na 1,5% in april; de invoer nam toe 1,8% in mei, na 5,4% in april. (zie grafiek hieronder) (link)
15. China: PMI industrie (Caixin-versie) is gestegen van 51,4 in april naar 51,7 in mei, hoogste in 23 maanden (zie grafiek hieronder) (link) ;PMI diensten is gestegen van 52,5 naar 54,0, hoogste in 11 maanden. (link)
Eurogebied:
16. Eurogebied: detailhandelsverkopen zijn in volume in april afgenomen met 0,5% t.o.v. de voorgaande maand, na een stijging van 0,7% in maart; de verkopen in april zijn 0,1% lager dan in het 1e kwartaal (zie grafiek hieronder) (link)
17. Eurogebied: het aantal gewerkte uren is in het 1e kwartaal gestegen met 0,3% t.o.v. het voorgaand kwartaal, na een stijging van 0,1% in het 4e kwartaal van 2023; de stijging in het 1e kwartaal is de sterkste sinds het 1e kwartaal van 2023 (zie grafiek hieronder) (link)
18. Eurogebied: de producentenprijzen zijn in april gedaald met 1,0% t.o.v. de voorgaande maand, na een daling van 0,5% in maart; t.o.v. een jaar eerder zwakte de prijsdaling af van 7,8% in maart tot 5,7% in april, kleinste daling sinds juni 2023 (zie grafiek hieronder) (link)
19. Eurogebied: de bbp-prijsstijging is in het 1e kwartaal verder afgezwakt, tot 3,6% t.o.v. een jaar eerder in het 1e kwartaal, na 5,1% in het 4e kwartaal van 2023 en een recordstijging van 6,5% in het 1e kwartaal 2023 (zie grafiek hieronder) (link)
Internationaal: beleid en politiek
20. VS: -
21. China: -
22. Eurogebied: de ECB heeft haar beleidsrentes verlaagd met 0,25%-punt, de depositorente is verlaagd tot 3,75%, na renteverhogingen vanaf -0,5% in juli 2022 ; ECB-president Lagarde liet zich niet uit over de ontwikkeling van de beleidsrente in de komende maanden. De ECB bevestigde dat de obligaties aangekocht via het pandemie-noodaankoopprogramma (PEPP) met gemiddeld 7,5 mld euro per maand zullen worden afgebouwd in de tweede helft van het jaar en gaat door met het niet herinvesteren van aflopende obligaties aangekocht via het APP-programma (zie grafieken hieronder) (link) (link) (link) (link) (link)(link) (link) (link)
Financiële markten
23. Obligaties: in de afgelopen week waren de 10-jaarsrentes in Duitsland en Nederland per saldo stabiel (zie grafiek hieronder); de Amerikaanse rente nam 0,1%-punt af. De verlaging door kredietbeoordelaar S&P van de rating van Frankrijk van AA naar AA- had geen invloed op het rentedifferentieel met Duitsland (link)
24. Aandelenmarkten: de afgelopen week steeg de afgelopen week de AEX 2,2%, goed voor de 32e all-time-high dit jaar; de S&P500 steeg 1,3%, goed voor de 26e all-time-high dit jaar. (zie grafiek hieronder)
25. Olie- en gasprijzen: de Brent olieprijs daalde in de afgelopen week 2,5% tot 79,6 dollar per vat (zie grafiek hieronder), laagste sinds begin februari; de daling vond plaats ondanks de beslissing van OPEC+ om de productievermindering te continueren; de Europese gasprijs daalde 3,3% tot 33,1 euro per MWh; afgelopen maandag was de gasprijs tijdelijk 36 euro per MWh door een probleem in een Noorse gaspijplijn (zie grafiek hieronder).
26. Wisselkoersen: de Zwitserse franc is afgelopen week 1,2% geapprecieerd t.o.v. de euro, waardoor de depreciatie sinds eind 2023 terugliep tot 2,8% (zie grafiek hieronder); de Mexicaanse peso deprecieerde 5,7% t.o.v. de euro, toegeschreven aan de uitslag van de presidentsverkiezingen. (zie grafiek hieronder)
Nederland: macro-data
27. De cao-loonstijging is in mei verder afgezwakt, tot 6,2% t.o.v. een jaar eerder, van 6,3% in april en de piek van 6,9% in januari; de cao-loonstijging bleef de consumentenprijsstijging (2,7%) overtreffen; vanaf eind 2019 stegen de cao-lonen 20,1% en bleven daarmee achter bij de consumentenprijsstijging (21,4%) (link)
28. Detailhandelsverkopen zijn in april in volume afgenomen met 0,8% t.o.v. de voorgaande maand, na een daling van 0,4% in maart; de verkopen in april lagen 0,8% onder het gemiddelde van het 1e kwartaal. (zie grafiek hieronder) (link)
29. PMI industrie is gestegen van 51,3 in april naar 52,5 in mei, hoogste sinds juli 2022 (zie grafiek hieronder) (link) (link)
30. Industriële bedrijven verwachten voor 2024 een stijging van de investeringen met 30%; vorig jaar werd een stijging van 15% verwacht en was de gerealiseerde stijging 3%. (link) (link)
Internationaal: macro-ramingen
31. Wereld:
32. VS:-
33. China: -
34. Eurogebied: Eurogebied: de ECB verwacht dat de bbp-groei aantrekt tot 0,9% in 2024 en 1,4% in 2025; t.o.v. de maartraming een opwaartse bijstelling van 0,3%-punt voor 2024 en een neerwaartse bijstelling van 0,1%-punt voor 2025; de ECB verwacht inflatie (hicp) van 2,5% in 2024 en 2,2% in 2025, voor beide jaren een opwaartse herziening van 0,2%-punt. (zie grafieken hieronder) (link)
Nederland: macro-ramingen
35. De Nederlandsche Bank verwacht dat de bbp-groei oploopt van 0,2% in 2023 naar 0,5% in 2024 en 1,5% in 2025. Het hoofdlijnenakkoord is in deze raming verwerkt. De inflatie (hicp) zwakt af van 6,4% in 2023 naar 2,8% in 2024 en 2,5% in 2025. (link) (link) (link)
36. Rabo heeft t.o.v. de vorige kwartaalraming haar bbp-raming voor 2024 met 0,3%-punt neerwaarts herzien tot 0,4% en de bbp-raming voor 2025 met 0,1%-punt opwaarts herzien tot 1,3%; de inflatieraming (hicp) voor 2024 bleef 2,6% en werd voor 2025 0,2%-punt opwaarts herzien tot 2,2%. (link)
Nederland: overheidsbegroting en politiek
37. De Nederlandsche Bank verwacht op basis van het hoofdlijnenakkoord en haar meest recente macro-economische raming dat in 2025, 2026 en 2028 het begrotingstekort het Europese maximum van 3% bbp overschrijdt. (zie grafiek hieronder) (link) (link) (link)
38. De Hoge Raad oordeelt dat de huidige box3-heffing nog steeds het verdragsrechtelijke discriminatieverbod en eigendomsrecht schendt. (link) (link) (link)(link) (link) (link) (link)
39. Tweede Kamer stemt in met nieuwe Energiewet. (link) (link)
40. Staatssecretaris Marnix van Rij is voorgedragen als plaatsvervangend bewindvoerder bij het IMF per november. (link) (link) (link)
Mijn verwachtingen voor de Nederlandse economie
41. Mijn verwachtingen voor 2024 en 2025 komen globaal overeen met de huidige consensusraming (zie grafiek hieronder). Wel is de consensusraming voor de werkloosheid in 2024 aan de hoge kant gezien de jongste realisaties. Hetzelfde geldt voor de bbp-groei in 2024.
42. Ik verwacht voor Nederland en het eurogebied een beperkte bbp-ontwikkeling in de komende twee kwartalen als gevolg van de Russische inval, krap ECB-beleid, hoge energieprijzen, onzekerheid door het conflict in het Midden-Oosten en politieke onzekerheid voor de VS. Positief effect gaat uit van het koopkrachtherstel.
43. De inflatie en de kerninflatie in het eurogebied en Nederland blijven in de tweede helft van 2024 schommelen rond de inflatie van het eerste halfjaar, dus wat boven de inflatiedoelstelling van 2%.
44.
ECB en Federal Reserve gaan vanaf juni of uiterlijk vanaf september hun rentes verlagen; de renteverlagingen zullen in 2024 beperkt zijn, duidelijk minder dan 1%-punt.ECB zal de rente dit jaar verder verlagen, maar niet iedere vergadering en zeker niet met stappen van een 0,5%-punt. De Federal Reserve verlaagt dit jaar ook, maar veel minder dan de ECB.
Mijn favoriete links over de Nederlandse macro-economie en over de formatie vindt u hier